Investeringen.dk

Nedtur i vente

af Niclas Faurby den 08/10/09 klokken 20:13

De seneste to uger har vi set det stærkeste opgør med den opadgående trend, siden bunden blev nået i marts 2009.

Det toneangivende S&P 500 indeks ligger nu lige over 50 dages glidende gennemsnit. Og et markant brud heraf ser vi som kritisk.

Det er fortsat en mulighed, at der blot er tale om den tiltrængte korrektion ned, som vi et stykke tid har efterlyst – og forventet.

Spørgsmålet er som under de tidligere småkorrektioner siden marts – i alt 2-3 stykker – om tilbagefaldet blot vil blive anvendt til fornyede opkøb blandt de mange professionelle investorer, som ikke kom med på den første del af aktierallyet. Det får vi først et klart signal om de næste uger. Lige nu hælder vi til, at der kan komme en større nedtur.

Ringe økononomiske nøgletal

For det første er vi overraskede over, hvor voldsomt og systematisk de økonomiske nøgletal nu begynder at tikke ind med negative data, som er markant ringere, end analytikerne havde forventet. De er ikke kommet drypvist. De er kommet som en flodbølge.

Og det ligner nu mere et samlet billede end tilfældige snydesignaler: Meget tyder dermed på, at den økonomiske fremgangsperiode nu er ved at dreje nedad, og at toppen allerede er forbipasseret. Faldet i Conference Boards forbrugertillid var overraskende i forhold til analytikernes forventninger.
Delindikatoren for forventninger til fremtiden holdt nogenlunde stand, men opfattelsen af den aktuelle situation faldt markant tilbage.

Et lille forvarsel om risikoen for faldende forbrugertillid har de seneste uger ligget i ABC News’ ugentlige opdateringer af forbrugertilliden, hvor Conference Board kun måler en gang om måneden. Også ISM-målingen fra de amerikanske indkøbschefer skuffede på flere delindikatorer.

Delindikatoren for nye ordrer faldt markant og ligger nu med en score på 60, dog fortsat solidt over den 50-værdi, som angiver en neutral situation.

Mange advarselssignaler

Fredag blev aktiemarkedet bombet sammen af nye nøgletal for beskæftigelsen, som viste et fald i antal arbejdspladser i USA på 263.000 – hvor analytikerne havde forventet minus 175.000. Tidligere på ugen var der kommet skuffende data for nyanmeldte arbejdsløse (551.000 mod forventet 535.000) og for erhvervstilliden fra Chicago PMI (46,1 mod forventet 52,0).

Vi har tidligere peget på de advarselssignaler, der længe har ligget i fortsatte kursfald i de kinesiske aktier, forstærkede fald i fragtrater for tørlast, Dry Bulk index, og fortsatte fald i den amerikanske 10-årlige statsobligationsrente.

Dette billede passer dårligt med stigende økonomisk vækst, måske pres på inflation og forhøjelser af den korte rente, som har været det almindelige konsensusbillede.

Vælg de få positive historier

For det andet har de seneste kursfald været overraskende store. Ikke siden marts har der været så store daglige kursfald i ellers store solide aktier som FLSmidth, NKT og DSV. Det er aktier, som udenlandske finanshuse har efterspurgt i stor stil, og de er steget ganske betydeligt siden bunden.

Det er til gengæld også meget konjunkturfølsomme aktier, der kan blive sat meget langt ned, hvis de udenlandske aktiefonde og kortsigtede hedgefonde i øvrigt indleder et massivt storudsalg. Vi anser risikoen på de store cykliske aktier for lige nu at være meget, meget stor. Ikke nødvendigvis fordi vi får et større økonomisk tilbageslag, men i ligeså høj grad fordi de udenlandske finanshuse frygter dette scenarie – og allerede nu garderer sig imod det.

Grundlæggende mener vi, at aktieandelen i ens investeringer p.t. bør geares meget ned, måske med undtagelse af enkelte, udvalgte meget stærke aktiehistorier, som kan få aktien til at køre mod strømmen. Det er muligt, at der er tale om en kortsigtet korrektion ned. Men det er altså ikke vores forventning. Vi mener, at risikoen p.t. er alt for høj til at være fuldt investeret. Så heller gå glip af nogle gevinster for at opnå større sikkerhed.

Konklusion:

Vær påpasselig med at investere hele din formue/pensionsopsparing da vi mener at en negativ trend vil være på vej. Vi mener på Investeringen.dk at vi vil opleve endnu en nedtur, spørgsmålet er bare hvornår og hvor lang den bliver. Det må også give bagslag med alle de bankpakker som der er blevet lavet verden over.

Kilde: Morten W. Langer - AktieUgebrevet